资本回报
资本周期过程
过程
资本是周期性的而非静态的。
供给侧改善 -> 投资乐观（高回报吸引投资）-> 竞争加剧，回报率降低 -> 投资者悲观（投资回落，企业退出） -> 供给侧改善
案例及研究
案例： 20世纪初北大西洋鳕鱼行业，90年代半导体，2000年信息技术、21时间头10年造船，欧美房地产，全球铁矿，煤矿等大宗商品
学术:
资本支持和资本回报之间，存在负相关的关系
资产增加反常定律： 投资扩张更少的公司，股票回报率更高
公司资本的增长情况，能很好的预测未来的股票回报。
实践
警惕线性思维，建立周期性思维
线性思维： 把当下的景气或者萧条，外推到将来 周期性思维： 了解资本的运行周期，未来随时可能反转
周期性反转的关键： 资本支持的变化，导致供给的变化
周期性信号
最危险的阶段： 从上行阶段逆转到供给过剩的下行阶段
预警信号：
- 多家行业内公司同时上市、接连增发股票
- 行业集中度近两年持续走低
- 资金使用随意性表现大，资金支出超过折旧
- 现金转换率明显低于平均水平等
远离泡沫，哪怕过早也是好的
许多人存在侥幸心理，在预警面前舍不得撤退，恶失
总结
- 要看到资本的周期性规律，景气和萧条的转化可能比想象的来的更快。
- 远离泡沫
- 短期的预测比长期的规律预测更难，所以建议选择更长期的策略
难道傅里叶变化可以推导万物？